Existuje niekoľko variantov vývoja, čo spraví Fed (na snímke jeho šéf) s kvantitatívnym uvoľňovaním.
Správy o veľkoobchodnej a najmä maloobchodnej inflácii sú vždy veľmi dôležité, pretože podľa vývoja inflácie môžeme predpokladať vývoj úrokových sadzieb. Ako je známe, menový trh dáva úrokovým sadzbám značnú váhu a dáva nám tým možnosťpredpovedať, akým smerom sa jednotlivé meny vydajú.
V súčasnej dobe je však ešte jeden dôvod, prečo by sme mali sledovať správy o inflácii. Tým dôvodom je blížiaci sa koniec druhej vlny kvantitatívneho uvoľňovania (QE2). Americká centrálna banka – Fed – neustále pokračuje v nákupoch bondov, čím udržuje úrokové sadzby na úrovni, ktorá je nižšia, akoby bola úroveň určená trhom. Hlavným argumentom odporcov QE je možnosť prudkého zvýšenia inflačných tlakov. Preto bude koniec QE2 a ďalší vývoj do istej miery záležať na vývoji inflácie. Známky o zvyšujúcej sa inflácii nemusia nevyhnutne viesť k priamemu zvýšeniu sadzieb, ale veľmi pravdepodobne by viedli k úplnému odmietnutiu možnosti tretej vlny QE, ktorú občas médiá spomenú (averzia k možnosti QE3 je však aj v súčasnosti vysoká a tak je ďalšie kolo QE veľmi nepravdepodobné ).
Za posledných niekoľko týždňov pomerne výrazne vzrástla frekvencia, keď nejaký člen Fedu otvorene hovorí o možnosti zvýšiť sadzby už v priebehu roka 2011. Fed však nemusí nevyhnutne zdvihnúť sadzby k tomu, aby začal neutralizovať vplyv QE2.
Existuje tak niekoľko variantov možného vývoja:
- Ukončenie QE2 – teda ukončenie nákupov dlhopisov na trhu s tým, že Fed bude pokračovať v znovuinvestovaní peňazí utŕžených z držania dlhopisov. Táto možnosť by vlastne značila, že množstvo držaných dlhopisov by sa nezmenšilo, čo by sa dalo považovať za pasívne pokračovanie QE2 a išlo by o pokračovanie vysoko expanzívnej monetárnej politiky. Slabo negatívny pre USD.
- Ukončenie QE2 s tým, že Fed nebude pokračovať vo znovuinvestování peňazí nadobudnutých z držania dlhopisov. Ako by dlhopisy maturovali, tak by sa množstvo držaných dlhopisov zmenšovalo, čo by sa dalo interpretovať ako postupné uťahovanie expanzívnej politiky. Slabo pozitívna pre USD.
- Priame zdvihnutie sadzby „Fed Funds“, ktorá je základnou sadzbou, za ktorú si banky požičiavajú krátkodobé prostriedky. Veľmi USD pozitívne.
- Kombinácia zdvihnutia sadzby Fed Funds, ale pokračovanie vo znovuinvestování maturujúcich dlhopisov. USD neutrálne.
- Zvýšenie úroku, ktorý Fed platia bankám na uložených prebytočných rezervách. Tento relatívne novýspôsob kontroly množstva peňazí v obehu by mal prinútiť banky, aby si radšej uložili finančné prostriedky vo Fede, než aby ich požičiavali ďalej za úrok klientom v podobe novovytvorených úverov. Táto možnosť by mala umožniť kontrolovať infláciu (ak by sa ukázalo, že sa zvyšuje, ale zároveň by umožnila ponechať Fed Funds sadzbu bezo zmeny. USD neutrálne až slabé pozitívne.
- Oznámenie QE3 sa zdá v súčasnej situácii veľmi nepravdepodobné. Ak by k nemu predsa len došlo, možno očakávať opätovné mohutné výpredaje USD.
Ako sme sa v piatok dozvedeli, maloobchodná inflácia bez vplyvu potravín a energie (aj keď o logike takéhoto merania možno diskutovať) je zatiaľ pod kontrolou (medzimesačné zvýšenie na 0.2% z minulých 0.1%) a medziročne 1.3%. Najobľúbenejším indikátorom inflácie, ktorý Fed používa, je však PCE index, ktorý bude publikovaný na konci mája.
Do plánovaného konca QE2 na konci júna nám ešte pár týždňov zostáva a tak sa necháme prekvapiť, aké hlasy z Fedu ešte budeme počuť. Či sa bude frekvencia komentárov zvyšovať rovnakým tempom ako za posledný mesiac, tak to bude veľmi zaujímavé.
Autor: Ondřej Hartman Zdroj: finweb.hnonline.sk
